财报分析:超级平台美团的“盈亏平衡面”

2019-06-28 07:52
发布人:和记娱乐
来源:h88平台官网
        

  距美团上市过去大半年的时间,从上市的《双面美团》到2018年Q3财报分析《美团的钱都花哪了?》,对美团的研究,让我更加深入了地理解「超级平台」的发展模式。

  随着美团2018年Q4和全年财报的发布,公开的数据印证了之前的分析,希望透过这些数据对美团的「超级平台」战略和模式进一步研究,并细化《双面美团》文章里提及的「盈亏平衡面」的内容。

  话虽如此,微信在两年前发布小程序,支付宝、今日头条、百度等超级APP在一年后纷纷宣布自己「小程序」计划并快速落地发展。

  如何应对这股「小程序浪潮」成为许多APP要面对和思考的核心问题,美团这一年来给出了答案:基于「Food+Platform」的战略布局,围绕「吃住行游购娱」完善生态闭环,这个闭环不止于APP,也可以包括小程序。

  2018年全年财据显示:2018年,美团年度交易用户达4亿,较2017年同期的3.1亿增长近1亿用户。

  2018年美团餐饮外卖收入实现381.4亿元,同比增长81.4%;毛利总额为52.7亿元。餐饮外卖交易笔数从2017年的40.9亿笔增至2018年的63.9亿笔,增长56.3%;2018年日均餐饮外卖交易笔数1750万笔。

  据DCCI的数据,美团外卖市场份额以超过64%保持行业第一。2018年8月饿了么新CEO王磊放话,要拿到外卖市场50%的份额,还准备了30亿弹药,打响了夏季战役。

  销售额和收入的高速增加,需要相应的服务做支持:在「Food+Platform」的战略布局下,形成了营销、配送、IT、供应链、经营、金融六大服务。

  当然,还有一项不可或缺的就是,还需要与其它「超级APP」形成良好的联动体系,才能持续健康发展。

  美团在线上端的社交化运营一直很稳健,这使得其用户能够持续保持增长,这一点被许多人忽略。美团的微信小程序已经开始了「矩阵化」发展,从美团主小程序点外卖或点猫眼电影,都会跳转至的子小程序,然后占据「小程序下拉桌面」。

  如果通过美团APP点完外卖或购买电影票之后,又能够以「小程序」的形态分享红包或购票信息到微信好友,再次占据「小程序下拉桌面」。

  而据我半年多的观察发现,原来在《美团的钱都花哪了?》文章里提及的「桌面战争」,美团已经取得阶段性胜利。目前我去过的90%以上的餐厅都可以通过美团提供的小程序扫码点餐和支付。

  而且饿了么+口碑能否在阿里系里成为「超级APP」还要打个问号?更别提自主性的联动体系建设了。

  超级APP(平台)之间的联动体系并不是简单的流量输送,而是「经营服务」的体现,再结合「营销、配送、IT、供应链和金融」的服务,最终形成共生共长的联动体系。

  这是目前为止我研究的所有平台里,和其它超级APP(平台)之间联动关系做得最清晰的一个结构,这个结构不仅能够与微信这样的APP(平台)形成联动,同样可以与任何一个其它APP(平台)进行联动。

  美团的Food+Platform「超级平台」战略布局从财报的数据增长来看,已显示出巨大威力,并具有唯一性,其高频带动低频的策略取得显著成效,首先是销售及营销开支出现大幅下降:2018年,美团销售及营销开支占收入的比重下降至24.3%,2017年这一数字为32.2%。

  其次相比外卖更为低频的到店及酒旅业务2018年营收同比增长46.0%,实现158.4亿元;毛利总额达141.0亿元。国内酒店间夜量由2017年的2.1亿增至2018年的2.8亿,同比增长38.5%。

  如果单纯从前台来看,美团仍然存在可复制,有超越的机会。如果从中台来分析,美团从上市前后构建 「超级中台」,使其护城河在持续加宽加深。

  财报中的活跃商家和骑手数据印证了这个结论:2018年美团年度活跃商家达580万,较2017年同期的440万增长32.1%。骑手数量增至270万,比2017年新增近50万。

  数据整合从上市之前就开始进行了,能够实现:业务联动、会员体系建设、精准营销、增强LBS()属性。在2018年10月30日美团最新公布的架构体系调整中,宣布成立LBS平台,包含LBS服务、网约车、大交通、无人配送等部门。而不同场景之间的LBS基础服务能力,则要强依赖于各个业务线之间的数据协同。

  这套餐厅管理系统包括自动配置自助互动点餐、会员系统、总部管理、库存管理、智能对账报表,针对传统收银软件进行升级。而其瞄准的是传统收银软件缺少场景在线化的支撑,数据难以沉淀的问题。最终助力传统商家实现数字化管理和运营效率提升,带动商家活跃度和粘性进一步提升,真正实现生活服务类商家的供应侧的和数字化。这对于新商家的产生,成熟商家的新品研发和效率提升有巨大的帮助,这些反过来能够帮助美团提升餐饮业的营销、IT服务方面的收入。尽管美团整体仍未扭亏,但餐饮外卖与到店及酒旅两大业务按合并基准计已录得正的「经调整经营溢利」,这意味着公司主体业务已实现盈利。

  2018年,美团研发开支为70.7亿元,较2017年的36.5亿元增长93.9%,近1倍。2015年这一数据为12.0亿元,2018年较2015年增长了近5倍。技术、新业务及并购的投入共同造成了美团此次财报的亏损,但他们显然符合未来更大收入预期。美团的研发开支和京东、亚马逊一样涉及了「无人技术」。在《美团、滴滴和京东的「无人」逻辑》一文中对三家公司的无人配送发展做了底层逻辑的分析,结论是美团的「无人技术」的投入会带来更快更显著的应用和收益。

  提升体验:许多无法人为上楼的办公室、小区和场所、恶劣天气、夜间均可以由无人车配送;集中取餐极大缩短时间:这样骑手无须一家家店取餐,通过无人车提前到每家店取餐,骑手在指定地点集中取餐后再分点配送;外卖与网约车、共享单车和无人车联运:按照业务逻辑来分析,外卖业务和美团出行的网约车、并购的摩拜共享单车(已更名为「美团单车)的联运逻辑上是可行的,加入无人车后效率将变得更高,对调度系统的要求当然也变得更高。

  2019年1月,美团无人配送技术亮相美国拉斯维加斯消费电子展,这是美团无人配送家族首次在海外集体亮相。美团在本届消费电子展上展现了中国企业为人们生活服务、产业转型发展做出的探索,通过持续的科技创新和投入,推动整个产业的智能化和供给侧数字化,为中国创新和中国创造提供强有力的支持。此外,2019初,美国著名商业Fast Company公布2019年「50大最具创新公司」榜单,美团高居榜首,而去年位居榜首的则是苹果公司。获评Fast Company全球最具创新力公司榜首:美国知名商业《Fast Company》最新发布的「2019年全球50家最具创新力企业」榜单中,中国公司美团点评首次上榜,并高居首位,取代了去年的冠军苹果,苹果排名降至第17位,美团点评的上榜理由是,它是开创性的交易型超级应用。这三个方面的努力让美团的「超级中台」逐渐建立起越来越高的门槛,并且可以预计在未来结合六大服务体系实现更大规模的营收可能。

  虽然一年来,美团为了应对竞争和未来的发展做出了巨大的努力和投入,并通过财据显示其取得了显著的成效。

  随之而伴的风险同样不容忽视:一方面是上市之后新业务拓展的风险,另一方面是并购对现有成熟业务及财务的风险。

  新业务包括后端的供应链服务平台:快驴、小象生鲜及网约车业务。最大的具争议的并购业务则是:摩拜单车。

  财报显示,截至2018年12月31日的2018年度,在排除优先股等特殊会计处理后,美团经调整的亏损净额为85.2亿元,比2017年的28.5亿元扩大了约两倍。其中美团2018年新业务及其他的毛利润为负的42.59亿元,毛利率为负37.9%,而2017年,这部分业务的毛利率为正46%。由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为15.07亿元,同期亏损45.5亿元。亏损之外,财报显示美团新业务的收入增长也非常可观:2018年美团新业务及其他持续保持高速增长,实现收入112.4亿元,较2017年的20.4亿元增长450.3%。

  2019年1月23日,美团联合创始人、高级副总裁王慧文发布内部信,宣布摩拜已全面接入美团APP,摩拜单车将成为美团LBS平台单车事业部,由他本人兼任事业部总经理。

  王慧文在内部信中表示,目前美团APP和摩拜APP均支持扫码骑车,未来摩拜单车品牌将更名为美团单车,美团APP将成为其国内唯一入口。

  这次财报中,美团方面也表示将在2019年继续降低网约车和共享单车业务的亏损,对新业务和并购将更加审慎。

  2018年第四季度,美团新业务及其他业务的毛利率为负23.3%,较此前的数据已经有所改善,第四季度公司亏损净额收窄至18.6亿元。

  作为「超级平台」的美团目前相当于滴滴+哈罗单车+饿了么+口碑+盒马鲜生的整合,仅滴滴一家在2018年亏损高达109亿元,饿了么和盒马鲜生在2018年的亏损额同样不低!

  关于美团的亏损和盈利,我曾经在去年美团上市后的《双面美团》一文中提出了「盈亏平衡面」的模型,并绘制了一张拥有「产业值」和「盈亏值」的图表:

  根据不同的业务规模现状和趋势,预期盈利能力以及借助互联网或其它技术对产业的渗透和影响,可以确定不同阶段的产业值和盈亏值。

  得出这两个值之后,就可以在图中生成不同坐标的点,以明确业务是否持续亏损,及在产业方向上可能出现的价值。

  盈利值短期表现在交易佣金层面,长期应该更多表现在营销、IT、供应链、经营、配送和金融的六大服务部分。

  这六大服务体系均是整个产业链条的一部分,例如前面提到的美团「餐厅管理系统(RMS)」的IT服务就能够让商家在提升效率的同时,愿意支付系统使用年费。

  配送和金融服务不仅能够在餐饮领域产生价值,在到家服务、社交团购等均可以成为快速配送服务商,提供基本服务。

  盈亏平衡面的模型一旦在一个产业成立,就可以复制到其它产业,例如酒店、旅游和美业。这也能解释美团的主体业务能够在上市半年后就实现盈利了。

  至于并购交易,美团还需要更加审慎,在Food+Platform的「超级平台」战略布局下,如何形成自己的投资并购逻辑,并以更高效率更低成本地提升现有业务和新业务的良性成长,这是所有超级平台的必经之。

  阿里和腾讯最近五年多来的成功并购战略和能力,让他们成为中国互联网商业史上市值最高的两家公司。

  手握588.7亿元的美团,在2019年能否制定具有远见和成长性的并购战略,不断提升并购能力,将是美团未来成为万亿市值 「超级平台」的关键。

  美团餐饮外卖下半年的营收为222.06亿元,饿了么口碑下半年的营收则为101.8亿元,以此数据来计算,美团餐饮外卖下半年的营收为饿了么口碑的2.2倍。如今的外卖市场基本美团外卖和饿

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